Понятие справедливой стоимости компании и подходы к ее определению

Согласно Федеральным Стандартам Оценки (ФСО), «При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки». В соответствии с этим, оценщик вправе определять четыре вида стоимости в зависимости от целей и методов оценки: рыночную, инвестиционную, ликвидационную и кадастровую. Под результатом оценки понимается «итоговая величина стоимости объекта оценки». Причем результат оценки может использоваться «при определении сторонами цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки, в том числе при совершении сделок купли-продажи, передаче в аренду или залог, страховании, кредитовании, внесении в уставный (складочный) капитал, для целей налогообложения, при составлении финансовой (бухгалтерской) отчетности, реорганизации и приватизации предприятий, разрешении имущественных споров, принятии управленческих решений и иных случаях».

Согласно стандартам ФСО отдельное понятие справедливой стоимости не выделяется.

В то же время справедливую стоимость часто противопоставляют рыночной. Так, рыночная стоимость - это цена отчуждения объекта на открытом рынке в условиях, соответствующих рыночным. Иными словами, это наиболее вероятная цена, по которой объект можно продать в срок, типичный для аналогичных объектов. Отсюда возникают проблемы специфических, нетипичных для рынка активов, для которых установление рыночной цены - либо очень длительный процесс, либо вообще безрезультатный (имеется в виду, что адекватная цена так и не будет достигнута с использованием только механизма рынка). Справедливая же стоимость полностью отражает всю имеющуюся информацию об объекте и его специфике и свойствах. Таким образом, на справедливую стоимость влияет не только и не столько рыночная ситуация, а полный перечень условий, при которых создан оцениваемый объект с учетом их изменения во времени. Степень полноты и достоверности оценки в данном случае зависит от доступа к необходимой информации. В том случае, если необходимые для оценки данные по какой-либо причине недоступны, что для стороннего оценщика является нормальной ситуацией, делаются допущения, снижающие в различной степени достоверность оценки. Вследствие асимметричности информации объект может быть недооценен или переоценен, в этом заключается основной недостаток расчета справедливой стоимости - она субъективна и зависит от оценщика.

Рыночная стоимость компании может быть выше или ниже справедливой в зависимости от того, как объект оценивается на текущий момент времени участниками рынка. Любая новая информация о компании оказывает влияние на рыночную стоимость объекта, вследствие чего при использовании рыночного подхода происходит переоценка прогнозов относительно будущего компании. Разумеется, справедливая стоимость компании также должна подвергаться критике и переоценке с появлением новой весомой информации, такой как отчетность компании за период, совершение компанией значительных относительно ее масштабов сделок, процессы слияния и поглощения, в которые компания оказалась вовлечена. При этом справедливая стоимость более объективна по своей природе, поскольку опирается в большей степени на объективные факты, нежели на ожидания участников рынка. Однако ее определение без использования субъективных оценок невозможно. Таким образом, определяемая стоимость является субъективным мнением о справедливой стоимости, принятым исходя из доступного на текущий момент количества информации. Очевидно, что оценка тем более точна, чем большим количеством информации обладает оценщик и чем более достоверна эта информация.

Реально складывающиеся на рынке цены отнюдь не всегда совпадают с расчетными стоимостями, поскольку на рыночную стоимость акций компании в значительной степени влияют спекулятивные факторы. В случае несоответствия рыночной стоимости акций их справедливой стоимости говорят о том, что бумаги недооценены или переоценены рынком. Таким образом, потенциальный инвестор на основе оценок может судить о дальнейшем поведении котировок акций компании, поскольку спекулятивные факторы не являются перманентно действующими и с течением времени спекуляции с теми или иными ценными бумагами прекращаются, когда у инициаторов воздействия уже нет в этом интереса. В таком рыночная случае цена акций стремится к их справедливой цене.

Другие материалы

Стратегическое развитие ОАО Газпром
Крупнейшая в России, а также одна из крупнейших в мире, компания по переработке и сбыту углеводородов является компания "Газпром". Компания является открытым акционерным обществом, это означает, что уставный капитал разделён на определ ...

Анализ производственно-хозяйственной деятельности ООО Рубин
Анализ - весьма емкое понятие, лежащее в основе всей практической и научной деятельности человека. Экономический анализ предприятия является важной частью, а по сути, основой принятия решений на микроэкономическом уровне, т.е. на уровне субъекто ...