Понятие справедливой стоимости компании и подходы к ее определению

Согласно ФСО, «Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Если объекту оценки свойственно уменьшение стоимости в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, при применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устареваний».

Доходный подход к оценке бизнеса строится на основе оценки денежных потоков - серии ожидаемых периодических поступлений денежных средств от деятельности предприятия. ФСО дают определение доходному подходу, как совокупности методов «оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки». Такой подход определяет стоимость предприятия на основе будущих доходов, тех, которые оцениваемое предприятие может принести в будущем. Комментируя применимость данного метода на практике, С.В. Валдайцев пишет, что доходный подход позволяет определить величину, «относительно которой инвестор будет пытаться добиться более низкой цены приобретения бизнеса (его доли), тем самым, делая свою инвестицию в предприятие более выгодной, чем альтернативное и сопоставимое по рискам вложение тех же средств». Однако существует ряд ограничений в применении данного подхода. В первую очередь, комментирует С.В. Валдайцев, подход позволяет оценить стоимость бизнеса в представлении того инвестора, «который имеет или будет иметь стопроцентный контроль над данным предприятием». Такое ограничение объясняется тем, что оценивание будущих доходов предприятия имеет смысл для того, кто будет иметь доступ к этим доходам, а также сможет законным путем вывести их. Здесь следует учитывать, что управление предприятием осуществляется командой менеджеров в интересах собственников этого предприятия (акционеров). Заметим, что максимизировать денежные потоки - в интересах последних.

С другой стороны, подход также может быть актуален и для портфельных инвесторов, занимающихся инвестированием в публичные компании, поскольку позволяет на основе имеющейся в наличии открытой информации с определенной долей достоверности оценить компанию.

Доходный подход учитывает не только сами активы предприятия, но и их взаимодействие в ходе функционирования, а также экономические взаимосвязи и окружение бизнеса. Иными словами, при оценке бизнеса доходным подходом в виде «доходов» учитываются суммарные денежные потоки по всем видам деятельности. Доходный подход применяется, «когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы».

Согласно стандарту по оценке бизнеса BVS-VI Американского Общества Оценщиков, «Рыночный подход является общим способом определения оценочной стоимости предприятий, доли акционеров в капитале предприятий или ценных бумаг, в рамках которого используются один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными предприятиями, долями акционеров в капитале предприятий и ценными бумагами, уже реализованными на рынке». Российские стандарты дают схожее определение: «Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом - аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость». Стандарт подробно описывает методику проведения оценки данным подходом.

В случае применения сравнительного подхода к оценке необходимо:

«Выбрать единицы сравнения и провести сравнительный анализ объекта оценки и каждого объекта-аналога по всем элементам сравнения», гласят ФСО. Следует отметить, что по каждому такому объекту-аналогу может быть выбрано несколько единиц сравнения. Выбор единиц сравнения должен быть обоснован, причем оценщик обосновывает, в том числе, и «отказ от использования других единиц сравнения, принятых при проведении оценки и связанных с факторами спроса и предложения»;

Другие материалы

Анализ ликвидности баланса предприятия
Ликвидность - легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств. Ликвидность - способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксир ...

Статистическое изучение показателей прибыли и рентабельности предприятия
Прибыль - объективная экономическая категория товарно-денежных отношений. Формирование регулируемого рынка товаров сопровождается повышением роли прибыли в системе показателей экономической характеристики деятельности предприятий. К тому же при ...