Доходный подход к оценке бизнеса

Для предприятия, осуществляющего активную инвестиционную деятельность целесообразно отдельно рассматривать денежные потоки от инвестиционной деятельности. При этом картина притоков и оттоков денежных средств будет выглядеть следующим образом:

Таблица 4 - Денежные потоки по инвестиционной деятельности предприятия

Притоки

Оттоки

продажа основных средств, нематериальных активов и иной собственности; продажа ценных бумаг с длительным сроком погашения; проценты из всех источников; возврат займов, предоставленных ранее другим предприятиям или лицам

приобретение основных средств, нематериальных активов и иной собственности; покупка ценных бумаг с длительным сроком погашения; предоставление долгосрочных денежных займов другим предприятиям или лицам

Подводя итог вышесказанному, при оценке денежных потоков следует учитывать специфику отрасли, к которой относится компания и схему работы в данной отрасли, а также размеры компании.

Как уже говорилось выше, на практике используются различные виды денежных потоков в зависимости от поставленных целей управления. Так, С.В. Валдайцев в статье «Денежные потоки в оценке и управлении стоимостью компаний» показывает структуру денежного потока для владельцев собственного капитала следующим образом:

Выручка от продаж продукции Увеличение задолженности компании (имеющаяся или новая кредитная линия) Процентные доходы по принадлежащим компании ценным бумагам, займам, банковским депозитам Доходы от продажи основных фондов Доходы от продажи оборотных фондов (избыточные складские запасы, незавершенное производство, дебиторская задолженность) Доходы по ценным бумагам компании (размещение акций)

Затраты на ресурсы, необходимые для выпуска продукции Постоянные издержки Инвестиции в оборудование, недвижимость, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, права интеллектуальной собственности, расширение производства Финансовые вложения Процентные платежи по задолженности компании Уменьшение задолженности Налоговые платежи

Ряд источников предлагает также при расчете учитывать амортизационные отчисления, в то время как С.В. Валдайцев их не учитывает, говоря о том, что это «не представляющие собой отток денежных средств отчисления». Действительно, в конечном счете, отчисления в амортизационный фонд не являются в чистом виде оттоками денежных средств; это своего рода перераспределение средств внутри предприятия.

В структуре свободных денежных потоков, как уже говорилось выше, не учитываются платежи по задолженностям, ведение кредитных линий; это «бездолговые» денежные потоки. В остальном расчет свободных денежных потоков аналогичен калькуляции денежных потоков для владельцев собственного капитала.

Вне зависимости от выбора для калькуляции того или иного денежного потока необходимо изучить и учесть факторы, влияющие на денежный поток во времени, а именно:

Внешние

Конъюнктура рынков, в том числе:

Конъюнктура товарного рынка определяет изменение объема поступления денежных средств от реализации продукции;

Конъюнктура фондового рынка влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия, получения процентов и дивидендов по приобретенным ценным бумагам других участников рынка;

Система налогообложения предприятий (определяет изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия);

Практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (предоплата, отсрочка);

Характер расчетов - наличный или безналичный (влияет на скорость операций);

Финансирование хозяйственной деятельности, в том числе:

Доступность финансового кредита;

Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования;

Внутренние

Стадия жизненного цикла предприятия оказывает активное влияние на формирование денежных потоков, поскольку на разных стадиях жизненного цикла возникают различные потребности в финансировании;

Продолжительность операционного цикла также влияет на денежные потоки. «Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности»;

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7

Другие материалы

Эффективность хранения яблок в холодильных камерах
Возрастающий спрос на свежие продукты, с полностью сохраненными питательными веществами и витаминами, без каких-либо химических добавок, предъявляет очень высокие требования к их хранению. Технология искусственного холода находит широкое пра ...

Управление затратами на предприятии
Рыночная цена товара составляет А=350рублей, Б=490рублей. Используя таркет-маркинг рассчитать полную себестоимость товаров, обосновав технические решения. Решения представить в таблице. Таблица 1 - Исходные данные № п/п ...

Статистика